爱游戏首页

东吴证券:纺织服装行业上下游表现分化 看好出口制造龙头

发布时间: 2022-06-03 20:59:14 来源:爱游戏首页网址 作者:爱游戏首页APP

  智通财经APP获悉,东吴证券601555)发布研究报告称,纺织服饰行业上下游表现分化,看好上游出口制造龙头和疫情受益标的。22Q1在国内疫情反复、外需景气背景下,上下游业绩表现分化,该行认为包括国内外疫情、人民币汇率、原材料价格、订单转移在内的诸多因素均已出现较强边际变化信号,年内或成为影响行业业绩表现的重要因素,基于此,该行推荐关注以下三类投资机会:1)上游纺织制造行业相较品牌服饰,具有较高的业绩稳定性和增长确定性,看好出口型制造龙头,尤其是海外产能、客户端具有竞争优势的面料及成品制造出口龙头,推荐华利集团(300979.SH)、申洲国际(02313)、鲁泰A(000726.SZ)、健盛集团603558)(603558.SH)等。建议关注盛泰集团(605138.SH)等。品牌服饰板块市场表现短期受到疫情影响制约,后期随疫情得到控制、有机会迎来业绩和股价的修复和反弹。2)纺服板块具有低估值、高分红特征,是较好的防御性选择。3)受益于疫情期间居民出行习惯改变的户外露营产业链公司,推荐浙江自然(605080.SH),建议关注牧高笛603908)(603908.SH)等。

  1)21年:服装消费整体呈复苏,但上下半年出现分化,年中疫情反复叠加暖冬致下半年复苏趋弱。21年板块多项财务指标向好,收入、净利均已恢复至疫情前水平,盈利能力回升,存货及现金流现改善,细分领域中体育服饰、户外、高端女装、家纺相对表现较优。2)22Q1:由于3月以来国内多地疫情导致封控趋严,线下门店销售及线上物流均受到影响,品牌服饰业绩承压,板块收入出现下滑,叠加毛利率下滑、费用率上升,净利端下滑压力加大,存货及现金流均呈恶化,细分领域中仅户外和体育服饰实现增长。

  22年疫情反复仍是制约品牌服饰业绩表现的主要因素。全年来看,截至目前22Q2受疫情影响时间长于Q1,且21Q2在新疆棉事件催化下形成高基数,因此22Q2品牌服饰业绩端面临较大压力。若疫情在上半年能够得到控制,下半年有望迎来盈利改善,结合21H2基数相对较低,22全年业绩表现可能呈现“前低后高”特征。

  1)21年:受益于20年疫情后订单向国内转移、外需持续景气,板块收入、净利均实现较好复苏,叠加棉价大幅上行、上游棉纺企业净利表现尤为亮眼。2)22Q1:尽管3月以来国内疫情严峻,但上游生产企业受到直接影响相对较小,且多数纺织企业面向海外市场、拥有海外产能布局,受益于海外需求旺盛,板块收入、净利整体均维持正增长。

  该行认为行业22年终端需求、盈利影响因素均已经出现明显变化,不利因素和有利因素共存。不利因素包括国内疫情将促使产业向东南亚转移加速、内需疲软,有利因素包括人民币贬值、原材料价格压力缓解、海外需求维持景气等。汇率贬值和海外需求旺盛利好出口型企业,其中拥有海外产能布局、处于产业链中游的织物企业、客户粘性较强的出口型制造龙头,可有效冲抵产业转移不利因素影响,具有较强的业绩增长确定性。


上一篇:谷子加工小米机器的分类设备组成工序工艺及价格 下一篇:服装行业面临巨大压力和挑战 企业要善寻良机